Принципы выбора облигаций для ИИС

Александр Суров
Александр Суров

Рассмотрим основные принципы выбора облигаций для покупки на индивидуальный инвестиционный счет.

Какой ИИС выбрать для покупки облигаций

Существуют два типа ИИС — А и Б. Где можно открыть инвестсчет рассказывали здесь.

Если инвестор выбирает Тип А, он получает право на налоговый вычет по ставке 13% ежегодно в течение трёх лет. Таким образом ему возвращается выплаченный НДС.

Необходимо:

  • пополнять счёт не более, чем на 400 000 р. в год, ибо максимальный размер налогового вычета 52 000 р.;
  • получать официальный доход;
  • подать декларацию в налоговую — можно сделать онлайн через nalog.ru или gosuslugi.ru.

Тип Б компенсирует НДФЛ на прибыль от операций с ценными бумаги.

Необходимо:

  • ждать 3 года, потому что лишь в конце этого срока возращаются уплаченные налоги на доходы;
  • вносить не более 1 млн. руб. в год.

Итак, какой же лучше? Учитывая, что мы рассматриваем случай, когда ИИС открывается не для торговли акциями, а для облигаций, которые преимущественно не облагаются налогами, Тип А будет более практичным решением.

Максимальная процентная ставка по вкладам в банках
Максимальная ставка топ-10 банков РФ
Сравнение вклада и ИИС типа А
Сравнение доходностей по вкладу и ИИС

 

Ещё один довод в сторону первого типа — доходность по нему против ставки топ-10 банков РФ по депозиту примерно одинаковая: 1 356 000 руб. — ИИС и 1 355 046 руб. – банковский вклад в среднем.

То есть даже без покупки бондов можно получить неплохой процент, что уже радует. Плюс мы получим налоговый вычет.

Пример.

В соответствии с тарифами и расчётами, которые предлагает Сбербанк, доходность по ИИС с ежегодным взносом 400 000 р., сроком 3 года и заработной платой 34 000 руб. (это минимальный размер дохода, позволяющий получить максимальный вычет с 400 000 р., а именно 52 000 р.) итоговая потенциальная эффективная доходность IRR составит 10,5%, или 1 452 732 р., что на 96 000 р. больше, чем у ИИС без инвестиций.

Калькулятор потенциальной доходности
Расчет калькулятора Сбербанка

Возникает вопрос: как рассчитывается «потенциальный инвестиционный доход»? Ответ: исходя из получения доходности в 7,4% годовых от инвестиций, которые делает Сбербанк в облигациях, входящие в БПИФ РФИ (в основном ОФЗ).

Это не предел. Можно получить больше, не увеличивая риск существенно. Для того, чтобы это получилось, нужно разобраться в самих облигациях, как считается их доходность, что на них влияет, налоговые аспекты.

  Выбор и покупка облигаций ОФЗ на ИИС - особенности и стратегии

Облигации: виды, история

Облигации классифицируют несколькими способами.

По страновой принадлежности:

  • в национальной валюте;
  • еврооблигации (в долларах или евро);
  • мировые (сразу в нескольких странах).

Для ИИС типа А подойдут отечественные бонды, еврооблигации и ETF (индексные фонды).

По сроку:

  • краткосрочные — со сроком не более 1 года;
  • долгосрочные — более 1 года.

По структуре:

  • дисконтные: эмиссия осуществляется с дисконтом, а погашение по номиналу – разница между ними и есть доходность;
  • купонные: выплачивается купон в установленном размере и порядке.

Купонные бывают:

  • с постоянном купоном: размер постоянен, определяется заранее;
  • с переменным купоном: купон устанавливается лишь на ближайший период;
  • с отсроченным купонными платежами: эмитент выплачивает купоны в конце срока обращения облигации;
  • с увеличивающимися купонными платежами: величина купона растёт при приближении к дате погашения;
  • с плавающей процентной ставкой: ставка по купонам привязывается к макроэкономическому показателю, например, ключевой ставки Центрального банка РФ.

В России рассчитывается несколько облигационных индексов https://www.moex.com/ru/index/RGBITR/about/.

  • RUABITR– композитный индекс облигаций.
  • RGBITR – индекс гособлигаций.
  • RUCBITR – индекс корпоративных облигаций.
  • RUMBITH – индекс муниципальных облигаций.

На сайте Мосбиржи можно посмотреть базу расчётов этих индексов, потому что в них включены наиболее стабильные эмитенты.

Композитный индекс облигаций
Композитный индекс облигаций
Индекс гособлигаций
Индекс гособлигаций
Индекс корпоративных облигаций
Индекс корпоративных облигаций
Индекс муниципальных облигаций
Индекс муниципальных облигаций

Итак, объединив эту теоретическую информацию воедино, нужно перевести её в практическую область. Долгосрочная облигация с низкой частотой постоянных выплат будет иметь более высокую дюрацию, то есть повышенный риск.

Дюрация облигации — это срок ее окупаемости или, по другому, срок, через который инвестор вернет вложенные в нее средства.

Как видно на следующей иллюстрации, дюрация у облигации БКС 1457 дней – это довольно высокий показатель, что означает следующее: покупка долгосрочных корпоративных бондов – занятие более рискованное, нежели инвестирование в ОФЗ.

Параметры облигации БКС
Пример облигации БКС
  Что нужно знать про облигации перед покупкой

Математика облигаций

Чтобы посчитать прибыль от вложений, необходимо знать несколько формул.

Для начала важно научиться считать купонный доход — КД.

КД = (размер купона * количество выплат) / номинал

Пример

есть бонд БКС с номиналом в 100 000 руб., величиной купона 6 087,67 руб. и периодом выплат 2 раза в год.

КД = (6087,67 * 2) / 100 000 = 12,17%

Далее будет полезным уметь вычислять текущую доходность ТД. Это нужно в случае, если купонная облигация была куплена по цене ниже номинальной.

ТД = (КД * номинал) / цена покупки

Пример

ОФЗ с КД 7,6%, номиналом 1000 руб. и ценой покупки — рыночной стоимостью — 997 руб.

ТД = (7,6% * 1 000) / 997 = 7,62%.

Кроме того, инвестор, не додержав облигацию до даты погашения, при продаже получает накопленный купонный доход, при покупке же — доплачивает сверх рыночной стоимости актива.

Дюрация облигации — это индикатор, определяющий срок окупаемости, а также отражающий силу зависимости бумаги от изменения процентных ставок в стране. Чем выше дюрация, тем более волатилен актив. Обычно волатильность высока у бондов со сроком обращения более года.

Наиболее практический способ — расчёт дюрации по Маколею — срок получается в днях.

Формула дюрации Маколея
Формула дюрации по Маколею

где:

  • P — текущая цена облигации;
  • r — доходность к погашению/оферте;
  • t — срок поступления платежа (купона или номинала);
  • N — номинал облигации в руб.;
  • C — купонный платеж;
  • n — количество платежей.
Модифицированная дюрация — показывает изменение рыночной стоимости облигации в ответ на изменение процентной ставки.

MD = Дюрация Маколея / (1 + процентная ставка)

Предположим, что Центральный банк решит повысить ключевую ставку на 1%. Тогда изменение цены облигации БКС составит:

(-3,99 * 0,01 / 1,11) * 100 = -3,59%

Где -3,99 – это дюрация в годах, 0,01 – изменение ставки, 1,11 – коэффициент текущей доходности облигации БКС (он равен КД, потому что бонд торгуется сейчас по номиналу).

Таким образом, если ЦБ РФ решит поднять ставку на 1%, облигация упадёт в цене на -3,59% от номинала. Это и есть риск – купить облигацию до того, как ставка поднимется.

Если ставка снизится на 1%, то облигация подрастёт на + 3,59%.

Исходя из теперь известной механики подсчёта прибыли, можно сделать вывод, что

  • бонды, торгующиеся более года, имеют более высокую дюрацию и, стало быть, риск;
  • текущая доходность больше купонной, в случае, если облигация была куплена с дисконтом и, наоборот, ниже, если приобретена с премией.

Следовательно, выгоднее покупать ниже номинала, но, чтобы это удавалось, требуется знать, какие факторы влияют на рынок бондов и каково их влияние.

  Как выбрать и купить акции на ИИС

Факторы, влияющие на доходность 

Инвестор, знающий, чем приводятся в движение долговые рынки, будет более грамотно отбирать бумаги в портфель. Итак, что же нужно учитывать?

1. Кредитный рейтинг эмитента

Существует три авторитетных в мире рейтинговых агентства — S&P, Moody’s и Fitch. Они присваивают рейтинги не только компаниям, но и странам. Менее надежные эмитенты платят более высокую ставку, чтобы привлечь кредиторов.

Кредитные рейтинги рейтинговых агентств
Обозначение рейтингов крупнейших агентств

Как видно, граница, пролегающая между инвестиционными и спекулятивными активами — это (BBB-) S&P и Fitch, по Moody’s — (Baa3). По состоянию на конец 2019 года Россия, согласно Fitch, имеет BBB.

Рейтинг Российской Федерации
Экономический профиль России

В целом, макроэкономическая конструкция России сейчас сильна, несмотря на сырьёвой экспорт. Так, Всемирный экономический форум в своём ежегодном докладе от 2019 года сообщает о высоком значении оценки «макроэкономическая стабильность» по РФ http://www3.weforum.org/docs/WEF_TheGlobalCompetitivenessReport2019.pdf.

2. Срок обращения

Чем дольше торгуется бумага, тем неопределеннее её будущее. Почему? Потому что долговой рынок завязан на динамике изменений ключевой ставки, которую определяет Центральный банк. Совершенно неизвестно, какова будет ставка через 5 лет, 3 года, год и даже через шесть месяцев.

3. Финансовое положение компании

Об экономическом здоровье предприятия нужно судить, исходя из его бухгалтерской отчётности. Однако, если нет навыков или желания копаться в цифрах, можно обратиться к тем же мировым или отечественным рейтинговым агентствам, например, АКРА acra-ratings.ru или Эксперт РА raexpert.ru. На их сайтах есть аналитика по многим российским эмитентам.

Рейтинг компании
Пример рейтинга компании

4. Налогообложение

В случае с ИИС — ещё и налогообложение самого счёта. О нём было написано выше, теперь подробнее о бондах.

В России есть налог на доход при продаже облигации 13% для физлиц. Однако купонный доход ОФЗ и муниципальных облигаций им не облагается.

По корпоративным облигациям не платится налог, если:

  • бумага номинирована в рублях; и
  • выпущена с 1.01. 2017 по 31.12.2020;

Налог по коммерческим бондам платится в размере 35%, если величина доходности превышает значение «ставка ЦБ +5%».

Текущая ставка 6,25, а доходность по облигации БКС из примера – 11%. Если бы она составила 11,25, то пришлось бы платить 35% налога.

5. Новостной фон

Многие события непредсказуемы, поэтому приходится реагировать по факту их свершения.

Ключевая ставка ЦБ РФ
Динамика ключевой ставки ЦБ РФ

ЦБ, вероятнее всего, будет снижать ставку и далее. Это неизбежно скажется на долговой политике Минфина и приведёт в конечном итоге к более низкой доходности ОФЗ. Кроме того, возвращаясь к теме рейтингов, Россия поднимается в списках Fitch, Moody’s и S&P, а это значит, что уже нет необходимости платить большой процент, чтобы привлечь инвесторов.

Параметры подбора

Параметров множество, наиболее практически полезные:

  • Цена последней сделки
  • Процент изменения от закрытия
  • Лучшая цена спроса — максимальная цена, по которой хотят купить бумагу
  • Лучшая цена предложения — минимальная цена, по которой хотят продать бумагу
  • Минимум текущего торгового дня
  • Максимальная цена сделки
  • Дата выплаты купона
  • Длительность купона
  • Дата погашения
  • Накопленный купонный доход
  • Номинальная стоимость
  • Оборот в деньгах
  • Размер купона — сумма купонных выплат в ближайшую дату
  • Размер лота
  • Статус
  • Число дней до погашения.

Из списка можно что-то убрать, что-то дополнить под свои потребности. Данный список сформулирован практиками, торгующими российскими бондами почти с момента зарождения российского фондового рынка.

Задавайте вопросы в комментариях, разберемся вместе!

Share on vk
Share on odnoklassniki
Share on facebook
Share on twitter
Share on email
Share on pocket
Share on whatsapp
Share on telegram
Еще по теме
Добавить комментарий