Свойства и использование ОФЗ-АД

Обновлено
22.11.2020
Автор
Александр Суров

Облигации ОФЗ-АД с амортизированным доходом составляют сравнительно небольшую часть рынка ОФЗ. Разбираемся, почему это так и когда их покупка интересна для инвестора.

Свойства

ОФЗ-АД – это облигации Федерального займа с Амортизированным Доходом, это означает, что эмитент - Минфин РФ, постепенно погашает облигацию. Постепенное частичное погашение и отличает эти облигации от других видов ОФЗ.

ОФЗ-АД имеют такую-же структуру как и облигации ОФЗ-ПД, за исключением пункта Амортизации.

Амортизация долга – постепенное погашение номинала облигации, в заранее установленный период.

По данным сайта bonds.finam.ru , из 54 торгуемых ОФЗ, только 6 являются ОФЗ-АД и занимают 10% из всех ОФЗ, но объем денег в них еще меньше. Примерно из 16 триллионов рублей, находящиеся во всех облигациях федерального займа, в ОФЗ-АД - 678 млрд. руб., что составляет 4.2% от всего рынка ОФЗ.

Это говорит о низком интересе инвесторов к Облигациям с Амортизацией долга. Скорее всего, это происходит по причине сложного управления такими облигациями.

Чтобы понять особенности, сравним две условные облигации:

  • ОФЗ-АД с ежегодной амортизацией 250 рублей;
  • ОФЗ-ПД со сроком погашения через 5 лет.

Номинальные стоимости

Объясним простым языком:

По ОФЗ-ПД Минфин занимает у инвестора 1000 рублей на 5 лет под 10%, и в течении 5 лет выплачивает 10% от 1000 рублей.

По ОФЗ-АД Минфин занимает у инвестора 1000 рублей на 5 лет под 10%, но обещает возвращать каждый год по 250 рублей. Через год, Минфин выплачивает обещанные 250 рублей, и платит 10% уже от 750 рублей. В 3 год, Минфин возвращает еще 250 рублей, % только за 500 рублей займа.

ОФЗ-АД и ОФЗ-ПД очень похожи на дифференцируемый и аннуитетный кредит соответственно.

Сравнение ОФЗ-АД с ОФЗ-ПД

Сравним как происходит управление ОФЗ с Постоянным Доходом и с Амортизацией Долга:

ОФЗ-ПД ОФЗ-АД
Выбор ОФЗ для покупки Смотрим на несколько основных факторов:

1)      Срок обращения

2)      Доходность

3)      Размер купона

4)      Период выплат купона.

Легко посчитать ожидаемую доходность.

Смотрим на все перечисленные факторы, но еще учитываем сроки и размеры погашения частей номинала. Маленький выбор облигаций, из-за чего сложно подобрать подходящий срок погашения номинала. Если ожидается держать не до полного погашения, трудно прогнозировать доходность.
Когда уже являемся держателем ОФЗ Получаем постоянный купонный доход, и держим бумагу до срока погашения. Если купоны начисляются на карту, то нет необходимости проверки брокерского счета, управление очень схоже с банковским вкладом. Требуется постоянное наблюдение за брокерским счетом. Размер купонного дохода будет постепенно снижаться, в связи с уменьшением номинальной стоимости. Потребуется дополнительное время, на поиск новых инструментов, с целью вложения выплаченной части номинала, а если просто оставить их на счету, потеряем часть доходности. Можно на полученную сумму вновь докупать эту же бумагу, но тогда смысл такой облигации полностью теряется.
Продаем облигацию раньше срока Подсчитать прибыль не сложно, подробное описание есть в прошлой статье, посвященной ОФЗ-ПД. Подсчет доходности станет тяжелой задачей, примеры рассмотрим ниже.
Продержали до полного погашения номинала Получаем полную номинальную стоимость облигаций, и рассматриваем новые инструменты или выводим.

Просто подсчитать итоговую прибыль.

Получаем сумму, оставшуюся после нескольких предыдущих погашений части номинала. Другая часть денег находиться либо в других финансовых инструментах, либо без прибыли на счету. В каждом случае, получаем либо сложности с вычислением прибыли, либо уменьшение доходности соответственно.

Если не контролировать погашения номинала, это приведет к уменьшению доходности.

Для примера, возьмем ОФЗ-АД с 8% в год и погашением номинала 250 р. ежегодно.

Доходность с/без инвестированием

Как видно из графика, при отсутствии контроля или не реинвестировании погашенных частей номинала, доходность уменьшается ежегодно.

Как считать прибыль

Рассмотрим несколько облигаций, и попробуем посчитать по ним прибыль за условный период.

ОФЗ-АД 46020

ОФЗ-АД 46020

Выплата частей номинала происходит в равных частях в последние 2 года обращения. Достаточно «адекватная» ОФЗ с постоянными купонами и равномерными погашениями. Посчитать прибыль, за период с момента покупки до 08.02.2034 года, можно как по ОФЗ-ПД, а за период с 08.02.2034 до полного погашения по схеме ниже.

ОФЗ-АД 46023

ОФЗ-АД 46023

У этой облигации выплата номинала происходит более равномерно.

Посчитаем доход от инвестирования в такую облигацию:

Например, мы держим ОФЗ в период с 20 по 24, купив 1 бумагу за 520, где 500 является номинальной стоимостью, и 20 р. рыночной надбавкой и продаем 26.07.2023 за 410 руб. Считаем прибыль:

  • (цена продажи + погашения номинала) – цена покупки, получаем (410+100)-520 = -10
  • Сумма всех купонов в этот период 65,22
  • Сумма купонов + разница между ценой покупки и продажи 65,22-10 = 55,22. Это прибыль за 2 года, делим на срок в годах, чтобы узнать годовую доходность 55,22/2 = 27,61.
  • Сумму цены покупки и цены продажи делим на 2 (410+520)/2 = 465, получаем среднюю стоимость бумаги за период.
  • Годовую доходность делим на среднюю стоимость бумаги за год, 27.61/465 = 0,059 или же 5,9%. Это будет наша средняя годовая доходность по за указанный период, без учета реинвестирования части номинала и купонов.

ОФЗ-АД 46012

ОФЗ-АД 46012

Зачем выпускают ОФЗ-АД

Вообще, ОФЗ-АД наиболее выгодны эмитенту, нежели чем инвестору.

Амортизация – является обязанностью эмитента выплатить часть номинала в указанный срок, то есть, частично погасить долг.

Если государство выпустит ОФЗ-ПД, и захочет погасить долг заранее, то оно сможет выкупить часть облигаций, что продаются в данный момент, и выплачивать купоны самому себе, тем самым, уменьшив долг. Но в любом случае, большая часть останется у инвесторов, и продадут бумагу только те, кто этого хочет. В случае же с ОФЗ-АД, всех инвесторов принуждают к продаже части облигаций. Это так же является причиной низкого интереса инвесторов к бумаге, так как облигация выгодна лишь для одной стороны.

Где смотреть выпуски

На сайте rusbonds.ru , выбрав в пункте Амортизация – есть, мы увидим все имеющиеся облигации с амортизацией. Не забудьте поставить в графе Сектор рынка –государственные.

Где увидеть выпуски

ОФЗ-АД является специфичным и сложным в использовании финансовым инструментом, с низким интересом инвесторов. Покупать такие облигации, имеет смысл только перед ожидающимся ростом процентных ставок, так как выплачиваемые части номинала выгодно инвестировать в более доходные ОФЗ. Но даже для этого подойдет не каждая облигация с амортизацией. Если рост процентных ставок ожидается в течении года-двух, а ближайшее частичное погашение номинала через 3 года, то смысла от такой ОФЗ-АД – нет.

Государство понимает, что такие бумаги не имеют высокого интереса у инвесторов, и со временем, уменьшает количество выпусков таких ОФЗ, из-за чего, выбрать бумагу с подходящими для себя условиями с датами погашений становится сложнее.

Если появились вопросы, пожалуйста, задавайте в комментариях!

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Связаться с намиПолитика конфиденциальностиПользовательское соглашениеПравообладателям
© 2020 оВкладах.рф Полное копирование запрещено, цитирование разрешено с указанием обратной ссылки
Мы в социальных сетях
Вся информация на сайте предоставляется в общеобразовательных целях. Перед принятием инвестиционного решения необходимо проконсультироваться с юристом и квалифицированным специалистом в области финансов и инвестиций.