Сравнение видов ОФЗ

Обновлено
23.11.2020
Автор
Александр Суров

Облигации Федерального Займа – инструмент для получения доходности больше, чем по банковским депозитам. Рассмотрим все свойства видов облигаций ОФЗ, что у них общего и чем они отличаются.

ОФЗ и их виды

Облигации ОФЗ общая

ОФЗ – Облигация Федерального Займа, в которой заемщиком выступает государство. Выпускаются Министерством Финансов РФ. Такие облигации считаются одними из самых надежных финансовых инструментов.

Виды ОФЗ:

ОФЗ-ПД – это облигации с постоянным купонным доходом, являются наиболее популярными среди инвесторов. Постоянный купон обеспечивает стабильные выплаты на протяжении всего срока обращения независимо от уровня инфляции или ключевой ставки ЦБ. Российские ОФЗ-ПД пользуются популярностью среди иностранных инвесторов.

ОФЗ-ПК - облигации с переменным купоном, менее популярные, но не менее интересные бумаги. Переменный купон зависит от ставки RUONIA, ежедневно публикуемой на официальном сайте Банка России. Ставка RUONIA рассчитывается как индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов, по значению приближенная к ключевой ставке ЦБ. Переменный купон обеспечивает защиту от падения ключевой ставки ЦБ.

ОФЗ-АД - облигации с амортизацией долга, менее популярный и более сложный инструмент. Амортизация – погашение части номинала в установленный период. Эмитент будет выплачивать держателям облигации часть номинальной стоимости. Графики частичного погашения очень отличаются у находящихся в обращении облигаций, а малое количество выпусков, не дает возможности выбрать ОФЗ под большой спектр инвестиционных целей.

ОФЗ-ИН - облигации с индексируемым номиналом, так же низкий по популярности, но более простой в управлении финансовый инструмент. Индексация происходит каждый месяц в зависимости от уровня инфляции за этот период. Данные об уровне инфляции составляются Росстатом, на основе Индекса Потребительских Цен.

ОФЗ-н – так называемые «народные» облигации, выпущены для реализации населению, с целью повышения финансовой грамотности. Облигация имеет более низкий доход, сравнительно с другими ОФЗ, неудобна в использовании, выпускается сроком только на 3 года. Такая ОФЗ пользуется очень низким спросом среди инвесторов.

Рынок ОФЗ

Объем рынка ОФЗ составляет около 16 трлн. рублей из которых:

ОФЗ-ПД      8 362 млрд.
ОФЗ-ПК 6 240 млрд.
ОФЗ-АД 678 млрд.
ОФЗ-ИН 650 млрд.
ОФЗ-н 70 млрд.

Доли рынка ОФЗ

Рейтинг ОФЗ

Разные облигации могут иметь от 1 до 3 звезд около названия, это является упрощенной системой оценки надежности облигации. Означает это следующее:

Рейтинг компании

  • З Звезды. Очень надежные облигации. Заемщиком выступает государство, гос. корпорация или очень крупная стабильная компания. Риск невыполнения своих обязательств по таким бумагам почти равен 0;
  • 2 Звезды. Надежные облигации. Эмитентами являются крупные компании, гос. корпорации или муниципалитет. Риск невыполнения обязательство по таким облигациям немного выше;
  • 1 Звезда. Менее надежные облигации. Эмитенты – компании, известные в одном или нескольких регионах, микро-финансовые организации и иные не крупные предприятия. Риск невыполнения обязательств по таким облигациям выше.

Также, облигациям присваивают рейтинги рейтинговые агентства.

Standard & Poor’s – корпорация, занимающаяся аналитическими исследованиями финансовых рынков. Эта компания присваивает категории надежности для облигаций, ниже приведен полный список.

Характеристика облигаций

При присвоении рейтинга учитываются качество корпоративного управления и финансовое состояние и перспективы развития эмитента:

Параметры ОФЗ общая

На основе данных, собранных компанией Standard & Poor`s за период 1982-2002 года, была составлена таблица вероятности дефолта облигаций в течении от 1 до 5 лет.

Вероятность дефолта ОФЗ общая

Например, облигация с рейтингом ВВ, имеет вероятность 7,16% нарушить свои обязательства в течении 3 лет, и 12,34% в течении 5 лет.

Помимо оценки облигаций, эта компания также присваивает кредитный рейтинг странам: у России BBB-, у США - AA+, а у Швейцарии – ААА. Исходя из рейтинга страны, происходит переоценка надежности облигаций страны.

Национальная шкала ОФЗ общая

Например, у России рейтинг ВВВ-, это означает, что облигаций с рейтингом выше ВВВ-  страна иметь не может. Для инвесторов внутри страны, произойдет перерасчет кредитного рейтинга. Облигация с максимальной для страны надежностью, с международным рейтингом ВВВ-, будет считаться ААА внутри страны, и добавится пометка «ru» перед значением.

Рейтинг ОФЗ общая

Список рейтинга российских облигаций:

  • 3 звезды - AAA – АА;
  • 2 звезды - A – BB;
  • 1 звезда - B - C.

Сравнение видов ОФЗ

Сравним все доступные виды ОФЗ - чем отличается их использование, выбор, доходность и убытки, ситуации использования, налогообложение.

Использование
ОФЗ-ПД Выбираем с учетом своего срока инвестирования, покупаем и получаем заранее известную доходность к погашению
ОФЗ-ПК Так же просты в использовании, покупаем и держим, но получаем купоны разных размеров
ОФЗ-АД Части номинала будут погашаться, потребуется снова искать инструменты для инвестирования полученных средств. Если этого не сделать, доходность будет уменьшаться. Требуется постоянное наблюдение за счетом
ОФЗ-ИН Принимаем решение только о покупке данного типа ОФЗ, между выпусками особой разницы нет. Покупаем, получаем стабильные купоны и защиту от инфляции
ОФЗ-н Покупаем, держим, продаем. Держать их менее года бессмысленно

 

Выбор
ОФЗ-ПД В обращении присутствует большое количество выпусков таких облигаций, поэтому подобрать подходящие для себя бумаги не составит труда
ОФЗ-ПК Как и с предыдущей, на рынке большое количество таких бумаг
ОФЗ-АД В обращении всего 6 таких облигаций, с абсолютно разными датами частичной выплаты номинала. Подойдет не для каждой инвестиционной стратегии
ОФЗ-ИН Выпущено только 3 выпуска облигаций с индексируемым номиналом, но поскольку структура у них идентичная, малое количество выпусков не является проблемой
ОФЗ-н В обращении только 4 выпуска, и поскольку срок обращения у них – 3 года, подобрать оптимальную для себя достаточно просто

 

Налоги
ОФЗ-ПД Налогом облагается разница между ценой покупки и ценой продажи облигации, а также НКД. Что бы не платить налог с НКД, лучше всего продавать облигации в день выплаты купонов
ОФЗ-ПК Как и в предыдущем пункте
ОФЗ-АД Частичное погашение номинала налогом НЕ облагается
ОФЗ-ИН Доход за увеличение номинальной стоимости налогом НЕ облагается
ОФЗ-н Не облагается

 

Доходность
ОФЗ-ПД Доходность к погашению можно точно узнать, посмотрев на соответствующий параметр. Размер всех купонов известен в момент выпуска облигации.
ОФЗ-ПК Невозможно посчитать будущую доходность, так как переменный купон зависит от ставки RUONIA. Мы знаем только о размере следующего купона.
ОФЗ-АД Размеры всех купонных выплат и частичных погашений известны заранее. Сложно посчитать ожидаемую доходность из-за постоянного уменьшения номинала. Доходность уменьшится, если не реинвестировать части номинала.
ОФЗ-ИН Сложно посчитать доходность без учета инфляции, но чистая доходность всегда 2,5%. Невозможно посчитать будущую доходность.
ОФЗ-н Доходность можно посмотреть на сайтах ВТБ и Сбера, и узнать купонную доходность к определенной дате.

 

Возможные убытки
ОФЗ-ПД При удержании до даты погашения, получить убыток невозможно.

При покупке долгосрочной облигации на короткий срок, возможно падение рыночной стоимости, если продать в такой момент, можно получить большой убыток.

ОФЗ-ПК Ситуация такая же, как с ОФЗ-ПД
ОФЗ-АД Также, как с ОФД-ПД
ОФЗ-ИН Возможно уменьшение номинальной стоимости за счет дефляции, это сложно назвать убытком, но всё же уменьшает цену. Так же продажа по низкой рыночной стоимости.
ОФЗ-н В случае снижения номинальной стоимости, продать ее по цене покупки уже не получится. Рекомендуется держать до срока погашения

 

Доступность
ОФЗ-ПД Торгуется на Московской бирже. Можно купить у любого брокера.
ОФЗ-ПК Аналогично ОФЗ-ПД
ОФЗ-АД Аналогично ОФЗ-ПД
ОФЗ-ИН Не все брокеры предоставляют возможность купить.
ОФЗ-н Можно приобрести только у 2-х онлайн брокеров, или в отделении банка.

 

Цели
ОФЗ-ПД Наиболее подходящая бумага для большинства инвесторов. Служит для получения стабильного дохода, превышающего % по банковским вкладам.
ОФЗ-ПК Выгодно использовать в условиях высокой ключевой ставки. Является более гибким инструментом, по сравнению с ОФЗ-ПД.
ОФЗ-АД Выгодно использовать, когда планируется частичный вывод капитала, но без рисков уменьшения рыночной стоимости.
ОФЗ-ИН Бумаги выгодно приобретать в случае высокой инфляции, или как защитный актив от инфляции. Удобна тем, что есть и купонные выплаты, и капитализация.
ОФЗ-н Нет случаев, когда покупка этого вида предпочтительнее других ОФЗ. Подходит для людей, кто не хочет связываться с биржей, и купит ее в отделении банка.

Свойства ОФЗ

Для сравнения текущей доходности и доходности к погашению, выбраны максимальные значения на момент 15.11.2020.

 

ОФЗ-ПД ОФЗ-ПК ОФЗ-АД ОФЗ-ИН ОФЗ-ИН
Срок инвестиций От 5 месяцев до 19 лет (26205, 26230) От 2 до 14 лет (26209, 29010) От 1 года до 15 лет (46018, 46020) От 3 лет до 10 (52001 ,52003) От 4 месяцев до 3 лет. (53003, 53006)
Текущая доходность До 6,61% (26230) До 6,92% (29009) До 6,5% (46020) 2.5% + % инфляции До 4,18% (53006)
Доходность к погашению До 6,28% (26230) До 6,56% (29009) До 5,9% (46020) Без реинвестирования. 2.5% + % инфляции До 5,41% (53006)
Период. выплаты купон 182 182 182 182 182
Защита от падения ставки ЦБ - + +/-

при правильном использовании

- -
Защита от инфляции - - +/-

при правильном использовании

+ -

Факторы, влияющие на цену

На цены облигаций влияют:

  • частота купонных выплат: чем чаще происходят купонные выплаты, тем выше цена;
  • купонная ставка. Зависимость цены облигации от соотношения установленной при выпуске купонной ставки и требуемой инвесторами доходности.

    Если купонная ставка меньше требуемой доходности, то рыночная стоимость будет ниже номинальной.

    Если купонная ставка больше требуемой доходности, то рыночная стоимость будет выше номинальной.

    Купонная ставка

  • ставка дисконтирования. По мере приближения к дате погашения, цена облигации стремиться к номиналу;

Ставка дисконтирования

  • при росте процентных ставок цена облигации снижается, а при понижении процентных ставок цены облигаций растут. Между изменением цены облигации и изменением рыночных процентных ставок существует обратная зависимость.

Изменение цены ОФЗ общая

Изменение рыночной стоимости является «средством контроля доходности». Причем, этот контроль осуществляют сами инвесторы. Если доходность слишком высокая, относительно ключевой ставки, то стоимость такой облигации растет, а если слишком низкая – падает, чтобы компенсировать разность между стоимостью и купонной доходностью.

Рассмотрим на примере:

Представим, что Минфин выпускает Облигацию А с доходностью 10% годовых, на 3 года. Купив ее за 1000 р., инвестор каждые полгода будет получать по 50 р. купонного дохода, и к моменту погашения, доход по такой облигации составит 30% за 3 года.

Вариант 1. Если на рынке ОФЗ доходность к погашению на уровне 6%. Стоимость такой ОФЗ вырастет до стоимости, при которой ее доходность к погашению станет на уровне остальных. Происходит это потому что инвесторы готовы приобретать облигацию с такой доходностью по более высокой цене. Номинальная стоимость облигации остается на уровне 1000 р., но рыночная цена растет. В данной ситуации, стоимость такой облигации будет приблизительно равна 1100 р., и по мере приближения к дате погашения, при условии, что доходность остальных ОФЗ останется на уровне 6%, рыночная стоимость будет стремиться к номинальной. На графике это выглядит так:

Изменение рыночной стоимости

Теперь посмотрим, как изменение рыночной цены повлияло на доходность:

Купив облигацию за 1100 р., инвестор будет каждый полгода получать 50 р. купонного дохода, но при этом, рыночная стоимость будет постепенно снижаться. За полгода, такая ОФЗ подешевеет на 16,5 р., следовательно, за этот период инвестор получит только 33,5 р. дохода. За период 3 года, инвестор будет получать стабильные купоны, но в момент погашения облигации, купленной им за 1100 р., ему будет выплачен номинал в размере 1000 р. Таким образом, за 3 года он получит доходность в размере 18%, или 6% годовых.

Вариант 2. Представим, что на рынке высокая инфляция, и доходность к погашению по другим облигациям 15% годовых. В такой ситуации, инвесторов не устроит доходность в размере 10% и стоимость такой бумаги снизится до 890 р.

Изменение рыночной стоимости вниз

В такой ситуации, инвестор будет получать стабильные купонные выплаты размером 50 р. К моменту погашения получит прибыль в размере 110 р. за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи. Прибыль инвестора за 3 года составит 410 рублей с инвестиции 890 р., что равняется 15,3% годовых.

Основные держатели ОФЗ

Большая часть Облигаций Федерального Займа находится у банков. По закону, собственный капитал банка должен быть не менее 10% их общего капитала, и часть резервов должна быть в надежных активах. Самое простое решение для банка – держать средства в ОФЗ.

Держатели ОФЗ

Не резиденты являются держателями 26,8% всех ОФЗ РФ. Российские ОФЗ привлекательны для иностранцев по причине оптимального соотношения риск/доходность. Например, американские казначейские облигации (аналог ОФЗ РФ) имеют крайне низкую доходность, примерно 1-2%. Такая низкая доходность обусловлена высокой надежностью. Для США, Российские облигации имеют рейтинг надежности ВВВ, а значит доходность выше казначейских облигаций.

Прочие держатели - в эту группу входят: частные инвесторы, не кредитные организации, бизнесы, фонды.

Где смотреть выпуски облигаций

Увидеть список ОФЗ в обращении можно через терминалы брокеров, на инвестиционных сайтах или на сайтах банка.

  • Финам – крупнейший российский розничный брокер, существующий с 1994 года. На сайте, выбрав в поле «Сектор – Государственные» и «Статус выпуска – В обращении», можно увидеть все доступные бумаги;
  • Московская биржа – является организатором торгов ценными бумагами, всю актуальную информацию можно найти на их сайте;

Поделитесь своим мнением, портфель с каким соотношением каждой ОФЗ, по Вашему мнению наилучший?

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Связаться с намиПолитика конфиденциальностиПользовательское соглашениеПравообладателям
© 2020 оВкладах.рф Полное копирование запрещено, цитирование разрешено с указанием обратной ссылки
Мы в социальных сетях
Вся информация на сайте предоставляется в общеобразовательных целях. Перед принятием инвестиционного решения необходимо проконсультироваться с юристом и квалифицированным специалистом в области финансов и инвестиций.