Стратегия «лестница» — применение в облигациях

Александр Суров
Александр Суров

На финансовом рынке инвесторами используется множество стратегий работы с ценными бумагами. Но, как правило, большинство из этих методов сконцентрировано на акциях, фьючерсных или опционных контрактах, как самых прибыльных вариантах получения прибыли.

Обойденные незаслуженно вниманием облигации, несколько уступают по доходности рискованным инструментам. Однако при умелом использовании несложных стратегий, таких как «лестница», можно получить неплохую прибыль по такому консервативному финансовому инструменту, как облигации. И что важно здесь — при заметно меньшем риске.

Схема работы стратегии

Облигационная стратегия «лестница» (далее по тексту – СЛ) основана на одной из производной математической функции геометрической прогрессии — функции сложного процента.

Формула сложных процентов
Формула сложных процентов

Как видно из приведенной формулы этой функции, рост суммы капитала в геометрической прогрессии обеспечивается тремя важными аргументами — величиной ставки процента, срока инвестирования и скорости оборота капитала, т.е. числа периодов начисления процентов.

Облигационная стратегия «лестница»
Облигационная стратегия «лестница»

Таким образом, если задаться целью каждую полученную сумму прибыли от вложения в облигации за первый период, инвестировать во второй, затем в третий период, то мы получаем развернутую линейную схему работы капитала, с капитализацией процентного дохода. Она включает в себя процесс, когда последовательно проценты начисляются, и на основную сумму прибыли и на полученные проценты по предыдущему периоду.

Во многом здесь уместно провести аналогию со схемой работы инвестированного капитала по СЛ с банковским срочным депозитом с капитализацией процентов.

В общем виде схема СЛ выглядит следующим образом:

  1. Покупаются облигации первым траншем, например, со сроком погашения 1 год.
  2. На второй год мы получаем прибыль с процентами по первому траншу. На эти деньги (сумма погашенных облигаций первого транша плюс проценты за 1- й год) покупаем облигации второго транша, с теми же характеристиками, т.е. с погашением через год.

Такая схема может длиться бесконечно долго. Все, в конечном итоге, зависит от целей инвестора (для чего ему нужны деньги), его начальных финансовых возможностей и располагаемым временем (горизонт инвестирования).

Виды стратегии

Существует два основных вида стратегии лестница:

  • Первый подразумевает использование краткосрочных облигаций, т. е. со временем погашения менее 1 года.
  • Второй тип – это долгосрочная стратегия, когда используются облигации с длительным периодом до полного погашения бумаги эмитентом.

Преимущества первого варианта состоит в том, что мы увеличиваем скорость оборота капитала, когда, например, каждый год мы получаем прибыль и снова ее реинвестируем. Но при этом следует учитывать, что ставки процентов по краткосрочным бондам на 30% — 50% ниже, чем по долгосрочным долговым бумагам.

Ценные бумаги, облигации на фондовом рынке.
Ценные бумаги, облигации на фондовом рынке.

Напротив, используя в СЛ долгосрочные бонды со сроками погашения более 1 года, мы получаем более низкую скорость оборота капитала, его реинвестирования. Но зато по долгосрочным бумагам начисляется более высокий процент, чем у краткосрочных бондов.

В каждом конкретном случае инвестор сам выбирает, какой тип СЛ ему больше всего подходит.

На практике используется еще комбинированная стратегия, которая в основном применяется инвестиционными фондами, страховыми компаниями и другими институциональными инвесторами.

Условия для эффективной работы стратегии

Для того чтобы СЛ работала эффективно и радовала своего инвестора хорошей и стабильно растущей прибылью, следует выполнить ряд необходимых и достаточных условий. А именно:

  • Выбор облигации должен быть сосредоточен на использовании в стратегии высоконадежных бондов.
    Рекомендуется брать субфедеральные или корпоративные бонды с рейтингом не ниже «ВВВ».
Список облигаций на Московской бирже, пригодных для использования в стратегии «Лестница»
Список облигаций на Московской бирже, пригодных для использования в стратегии «Лестница»
  • Защита своих инвестиций.
    Лучшего всего пользоваться услугами брокеров или банков, имеющих опыт работы на долговом рынке не менее 15 лет, с соответствующей положительной репутацией.
  • Рекомендуется использовать ИИС для инвестирования частными лицами.
    Для того чтобы кроме инвестиционного дохода получать еще и определенные законом налоговые вычеты в размере 13% (НДФЛ).
  • Диверсификация рисков.
    Если предполагается к инвестированию большая сумма денег (более 5 млн. рублей), то имеет смысл диверсифицировать свои вложения в облигации. Диверсификация в таком случае должна быть распределена не более чем в 5-7 траншей.

Если имеется возможность, то для хеджирования рисков инвестирования в рублевые бонды, можно в части облигационного портфеля использовать евробонды и другие долговые инструменты, находящиеся в долларовой зоне или зоне других «крепких» валют, СКВ.

Примеры использования на практике

Для того чтобы читатель смог убедиться, что все выше сказанное не «голая» теория, а реально работающий финансовый инструмент, ниже приведем два примера того, как работает СЛ. Заодно можно убедиться насколько эффективны эти два типа «СЛ» в отношении доходности, по сравнению друг с другом.

«СЛ» с краткосрочными бондами

Начальные условия примера (исходные данные):

  1. Стартовый инвестиционный капитал — 3 000 000 рублей.
  2. Срок инвестирования 10 лет.
Характеристика краткосрочных облигаций ВТБ
Характеристика краткосрочных облигаций ВТБ

В качестве финансового инструмента выбрана облигация Банк ВТБ (ПАО) Б-1-10 (RU000A0ZZYR2). Это краткосрочные бумаги, эмитированные банком ПАО ВТБ, главным или мажоритарным акционером которого является государство в лице Правительства РФ. Срок погашения от начала выпуска — 1 год (срок дюрации). Ставка доходности 7.0% годовых.

Порядок действий:

  1. В 2019 году покупаем пакет бондов ПАО ВТБ на всю сумму в 3 млн. руб.
  2. В 2020 году получаем погашение облигаций и становимся обладателями прибыли 7.% от вложенной суммы – это будет 210 000 рублей. Общая сумма на конец первого периода инвестирования — 3.210. 000 рублей. На эти деньги покупаем снова бонды этого же банка с доходностью тоже 7% годовых.
  3. В 2021 мы получаем второй доход от вложенных денег плюс доход от первых полученных процентов, т.е. 7% от суммы в 3 210 0000 рублей. Сумма прибыли составит 210 000 рублей от основного инвестиционного капитала 3 млн. плюс 7% дохода, от полученных ранее процентов, т.е. от 210 000 руб. – это еще 15 000 рублей.

Эта схема постепенного наращивания капитализации процентов продолжается до полного завершения срока инвестирования — 10 лет.

Если подставить цифры исходных условий в формулу сложного процента, то итоговая сумма, которую получит инвестор, составит :

3 000 000 х (1х 7\100) в 10 степени= 3 000 000 х 2.1= 6 200 000 рублей или чистый доход составит 3 200 000 рублей. Т.е. мы фактически удвоили вложенный капитал за 10 лет непрерывного инвестирования.

Теперь сравним с тем вариантом инвестирования, если мы выберем долгосрочные бумаги.

Пример СЛ с использованием долгосрочных бондов.

Исходные условия:

  1. Стартовый инвестиционный капитал — 3 000 000 рублей.
  2. Срок инвестирования 10 лет.

Характеристика долгосрочных облигаций ПАО Росбанк

Название РосбанкБ11
ISIN RU000A0JX2F6
Код бумаги RU000A0JX2F6
Дата размещения 20-12-2016
Дата погашения 20-12-2026
Лет до погашения 7.22
Дата оферты 20-12-2019
Дата след. выплаты 20-12-2019
Номинал 1000
Валюта руб
Дох. купона, годовых от ном 9.80%
Купон, руб 49.13 руб
НКД 30.34 руб
Выплата купона, дн 183
Имя облигации РОСБАНК ПАО обл. БО-11
Назв, англ Rosbank BO-11
Рег. номер 4B021402272B
Размер выпуска 5 000 000
В обращении 5 000 000
Размер лота 1
Шаг цены 0.01
Где торгуется? Т0 Облигации — безадрес.
Статус A
Уровень листинга 2
Цена и доходность облигации РОСБАНК ПАО обл. БО-11
Доходность 6.6%
Цена послед 100.6
Изм за день, % 0%
Объем день, руб 120 720 000
Время посл. сделки 18:01:06
Дюрация, дней 70

В качестве инвестиционного инструмента выбираем — облигация РОСБАНК ПАО обл. БО-11 (RU000A0JX2F6). С годовой купонной доходностью 9.8%.

Здесь условия инвестирования аналогичны первому варианту, но в то же время более просты при техническом выполнении, так как инвестор получает всего 1 период инвестирования за все 10 лет. Т.е. ему нужно только купить на все 3 000 000 рублей облигации Росбанка. За эти 10 лет с учетом купонной доходности, общая прибыль инвестора составит 98%. или 2 940 000 рублей.
Облигации
Облигации

Как видим, использование стратегии «лестница» с краткосрочными облигациями более выгодно, чем применение долгосрочных бумаг. Это стало возможным только за счет того, что деньги инвестора в краткосрочных бумагах в 10 раз быстрее совершали свой оборот в течение всего 10 летнего инвестиционного периода.

В данном случае разница в доходе составила:

3 200 000 руб. – 2940 000 руб.= 260 000 рублей. Цифра довольна существенная даже для периода 10 лет. А теперь представим, что речь идет не о 3 млн. рублей, а о 300 млн. и выше, то такая разница может выражаться десятками миллионов.

  Принципы выбора облигаций для ИИС

Риски

Несмотря на то, что в облигационной стратегии «Лестница» преимущественно используются высоконадежные ценные бумаги – облигации с   инвестиционным рейтингом, все же нельзя забывать и о рисках. К этим рискам следует отнести, прежде всего, такие негативные моменты или факторы, как:

  • Если в стратегии используются только облигации, номинированные в рублях, то есть риск потери части дохода, в случае если национальная валюта (наш российский рубль) вдруг обесценится.
    Этот фактор нельзя никак исключать и следует его постоянно держать в поле зрения. Истрия потери капитала за счет таких девальваций в современной России насчитывает немало примеров, начиная с 1993 года. Следующим по очереди был дефолт по гособлигациям (когда рухнула «пирамида» ГКО — ОФЗ) 1998 года. Затем  подлил масла в огонь   рубля еще и мировой кризис 2008-2008 гг. Потом последовало еще две девальвационные волны — 2014 и 2016 гг. Для того чтобы нивелировать этот риск рекомендуется по возможности в портфеле использовать облигации, номинированные в других валютах, желательно в свободно конвертируемых.

    График обесценивая рубля
    График обесценивая рубля
  • Второй тип риска – это возможность или вероятность того, что эмитент перестанет выполнять свои обязательства по выплате долгов и процентов по выпущенным им облигациям.
    Такое может теоретически случиться с самым надежным банком, самой надежной компанией. Этот риск может быть нивелирован только диверсификацией облигационного портфеля.
  • Риск утери контроля над капиталом вследствие проблем с брокером.
    Такой тип риска можно   хеджировать , страховать только  диверсификацией своих вложений . Часть капитала держать в облигациях, часть — в золотое и наличной валюте, а часть — в реальном бизнесе, купив, например реально работающую парикмахерскую или фермерское хозяйство. Причем рекомендуется опять же по возможности приобретать реальный бизнес и активы в разных странах. Это нужно делать преимущественно там, где   работает система   британского правосудия или где, по крайней мере, существует реальная защита частной собственности.
В качестве заключения следует отметить, что приведенные в статье примеры не стоит однозначно трактовать в пользу выбора краткосрочных бумаг. Нужно учитывать, что покупка и продажа каждый год бумаг в своем портфеле обойдется инвестору в круглую сумму в виде комиссий за брокерское обслуживание.
  Что нужно знать про облигации перед покупкой

В каждом отдельном случае инвестор должен самостоятельно определять выгоду от своих инвестиционных стратегий, которые не всегда выражаются только цифрами, а имеются еще понятия инвестиционного комфорта и свободы выбора.

Share on vk
Share on odnoklassniki
Share on facebook
Share on twitter
Share on email
Share on pocket
Share on whatsapp
Share on telegram
Еще по теме
Добавить комментарий